Цены на коксующийся уголь достигли 200 за тонну — максимума за год. Рост на 20% с лета обусловлен сокращением поставок: экспорт из Австралии упал на 5,5% г/г, а добыча в Китае снижается с июня, в сентябре — минус 4% г/г. Это создает дефицит, усиливающий давление на цены.

Прогноз на 2026 год — 235 за тонну, что обеспечит положительную операционную прибыль большинству производителей, но для устойчивого роста необходим спрос со стороны рынка стали, которого пока нет.

Перспективы отечественных компаний

Акции российских угольщиков — Мечел и Распадская — уже отражают ожидаемое улучшение. EV/EBITDA на 2026 год — 7,7x и 5,7x соответственно. Оценка справедливая, значимого недооцененного потенциала нет. У Мечела сохраняется высокая долговая нагрузка, сдерживающая свободный денежный поток.

Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций:

«Ожидаемый нами рост цен на уголь в следующем году не меняет взгляда на акции Мечела и Распадской. Текущие котировки близки к нашим целевым уровням, поэтому фундаментально мы пока не видим потенциала роста в этих компаниях».

Подробнее — в обзоре.