16:00
На иллюстрациях показаны - ставка аренды серебра на 1 месяц, годовой своп на серебро и плюс премия за серебро на биржах Шанхая, а к этим показателям применена так называемая скользящая средняя.
На всех этих графиках используется 100-дневная скользящая средняя для устранения волатильности данных показателей. На первом графике ставка лизинга на серебро сроком на 1 месяц.
На сбалансированном рынке ставка должна быть около 0% (что отмечено красной линией) однако же, среднее значение за 100 дней в настоящее время составляет 6,28%, что уже является экстремальным уровнем. Еще показательно то, что последнее значение составляет 8,53%, то есть среднее значение продолжает расти, а значит с доступностью физического серебра для немедленной поставки по-прежнему остаются проблемы.
На втором графике годовой своп на серебро, скорректированный с учетом процентной ставки в и эта корректировка важна, так как сегодня выплачиваются наличные, а серебро поставляется через год, что позволяет продавцу получать % в течение этого времени.
После корректировки это значение должно быть положительным по двум причинам. Серебро ведь необходимо хранить и страховать в течение года, что не бесплатно, и если бы своп был отрицательным, арбитраж обычно устранил бы его, купив физическое серебро сегодня и продав его по форвардному контракту.
Тот факт, что 100-дневное среднее значение где-то на 4 процентных пункта ниже нуля, подтверждает насколько еще серьезен дефицит наличного серебра.
На третьем графике показана премия за серебро на Шанхайском рынке. В нормальных условиях она должна колебаться около 0%. С 2023 года она структурно выросла, достигнув пика в 2024 году. Резкий рост цен на серебро на Западе временно снизил премию до чуть более 1%, но с тех пор она снова начала расти, а незадолго до Рождества премия локально достигла 12%, самого высокого уровня за всю историю наблюдений. Хотя спотовая премия с тех пор не превышала этот пик, 100-дневная скользящая средняя продолжает расти. Это подчеркивает сохраняющийся физический спрос на Востоке.
Если посмотреть на ситуацию в целом, все три показателя сейчас находятся выше своих 100-дневных скользящих средних.
Чтобы баланс спроса и предложения на физическом рынке серебра нормализовался надо либо быстро увеличить предложение наличного металла, либо необходимы значительно более высокие цены для торможения спроса.
