12:00
Высокая премия внутренней цены в России к экспортным все больше привлекает отечественных и зарубежных металлургов на российский рынок. На этом фоне растет конкуренция и меняется структура рынка: если ранее ММК занимал первое место по поставкам в России, то по итогам 2025 года компания стала второй на фоне расширения присутствия Северстали и увеличения импорта.
• На фоне неблагоприятной конъюнктуры в стальной отрасли растет конкуренция на российском рынке, который считается наиболее маржинальным для металлургов.
• Ранее ММК был лидером по поставкам в России, однако доля компании снижается последние два года.
• Для сохранения загрузки металлург увеличивает продажи на экспортном рынке, где рентабельность ниже
• С учетом сохраняющейся слабости на рынке стали высок риск, что доля ММК в России упадет и в этом году. Текущая котировка акций не отражает этого факта, и видим потенциал коррекции в бумагах среднесрочно.
• На этом фоне мы подтверждаем парную идею лонг ФосАгро / шорт ММК.
• Конкуренция за российский премиальный рынок усиливается
• Кризис в стальной отрасли усиливает конкуренцию за премиальный российский рынок. Внутренние продажи остаются наиболее маржинальными для отечественных металлургов, в то время как экспортные едва прибыльны.
В частности, стоимость горячекатаного проката в России превышает мировые цены более чем на 130 за тонну, в то время как средний спред составлял около 85 за тонну.
