11:00
Международная группа по изучению меди (ICSG) меняет курс: она отказалась от своих предыдущих прогнозов о профиците и теперь официально прогнозирует дефицит меди в размере 150 000 метрических тонн на 2026 год.
Спрос на ИИ усугубляет дефицит: JP Morgan прогнозирует еще больший дефицит в 330 000 метрических тонн, в значительной степени обусловленный огромными материальными потребностями новых гипермасштабных центров обработки данных.
Предложение продолжает снижаться: мировое производство с трудом справляется с темпами роста, чему способствуют длительные закрытия шахт и снижение прогнозов по объему производства на крупных предприятиях в Чили.
В течение многих лет аналитики, моделирующие мировой рынок меди, были уверены в наличии надежного буфера избыточного предложения. Но, как показывает наша последняя визуализация данных, прогнозы баланса рынка демонстрируют резкий сдвиг от прогнозируемого избытка к дефициту в 2026 году. Международная исследовательская группа по меди (ICSG) официально отказалась от прогнозируемого избытка на 2025 год, теперь прогнозируя дефицит в 150 000 метрических тонн на 2026 год , что указывает на первый структурный дефицит на рынке с 2009 года. Уолл-стрит готовится к еще более суровой реальности. Модели JP Morgan увеличивают ожидаемый дефицит до ошеломляющих 330 000 метрических тонн. Этот масштабный сдвиг в прогнозах с «зеленого» на «красный», вызванный беспрецедентным ростом гипермасштабной инфраструктуры искусственного интеллекта и каскадным закрытием шахт, уже подтолкнул текущие цены к историческим максимумам, сигнализируя о том, что эра изобилия меди, возможно, окончательно закончилась.
Самый глубокий столбик на графике, дефицит в 330 000 млн тонн, относится к прогнозным моделям JP Morgan. Это резкое падение в значительной степени связано с внезапным изменением глобальной вычислительной инфраструктуры.
В 2026 году центры обработки данных потребят приблизительно 475 000 метрических тонн меди. Ассоциация развития медной промышленности отмечает, что новые гипермасштабные центры обработки данных для искусственного интеллекта, в которых размещаются передовые, энергоемкие системы, такие как Nvidia HGX, потребляют до 50 000 тонн меди каждый . Этот высококонцентрированный, новый источник спроса ввергает глобальный баланс в глубокий отрицательный баланс.
Структурный дефицит предполагает как растущий спрос, так и нехватку предложения. Красные и оранжевые полосы на нашем графике, по сути, зафиксированы на месте из-за продолжающихся операционных сбоев в мировом горнодобывающем секторе.
Усугубляет прогнозируемый дефицит тот факт, что рудник Грасберг Блок Кейв остается закрытым по форс-мажорным обстоятельствам до второго квартала 2026 года , что приводит к сокращению критически важных объемов добычи на рынке. Кроме того, недавнее снижение прогнозов Anglo American на четвертый квартал 2025 года для своих операций в Чили (до 390 000–420 000 тонн) подчеркивает, насколько проблематичной стала задача восполнения потерянной добычи. Эта операционная реальность сохраняется, даже несмотря на то, что Cochilco сообщает о, казалось бы, стабильном общем базовом уровне в 5,5 млн тонн из Чили в 2024–2025 годах , доказывая, что стабильность выручки может маскировать скрытую нестабильность поставок.
Хотя дефицит в 150–330 тыс. тонн составляет всего лишь 0,5–1,1% от мирового рынка объемом 28,7 млн тонн, ценообразование на сырьевые товары безжалостно определяется маржой предложения . На физических рынках с неэластичным спросом «маржинальная тонна» предложения определяет цену для всего рынка; поэтому даже незначительный структурный дефицит обычно вызывает непропорциональный скачок спотовых цен.
