ММК

Операционная динамика

• Квартал к кварталу: заметное снижение по всем ключевым металлургическим показателям — чугун (-5,5%), сталь (-3,8%), продажи (-8,5%).

• Особенно негативно выглядит премиальный сегмент: падение быстрее рынка (-10,9%), снижение доли до 40,4% ухудшение продуктового микса.

• Позитивный момент: рост производства угольного концентрата (18,6%), вероятно, восстановление после слабого предыдущего квартала.

• Год к году: ситуация слабее

• Сталь (-4,9%) и продажи (-7,4%) снижаются на фоне слабого рынка РФ.

• Премиальная продукция снова под давлением (-10,3%), что указывает на структурное падение спроса на более маржинальные продукты.

• Чугун вырос (9,1%), но это технический фактор (меньше ремонтов), а не рыночный сигнал.

Финансовые результаты

• Резкое ухудшение эффективности:

• Выручка: -11,5% кв/кв и -18,6% г/г.

• EBITDA: обвал более чем в 2 раза (-55–56%).

• Рентабельность EBITDA упала до 6,7% критически низкий уровень для отрасли.

• Компания перешла в убыток:

• Чистый результат: -1,37 млрд руб.

• Свободный денежный поток: -14,1 млрд руб. давление на ликвидность, рост потребности в финансировании оборотки.

• ММК находится в фазе операционного и финансового спада.

• Основной риск — не просто снижение объемов, а деградация маржинальности и продуктового микса.

• Ситуация носит рыночный, а не внутренний характер, но восстановление маловероятно без улучшения спроса на сталь в РФ. Такого плохого отчета не было с 2011 года…