Запасы меди на Лондонской бирже металлов за три дня увеличились более чем на 50%, что уменьшило тревогу по поводу резкого сокращения предложения и значительно сузило спрэд на ключевом рынке.

Запасы меди по варранту выросли на 63 000 тонн в период с понедельника, 17 августа, по среду, 19 августа, при этом пополнение наблюдалось в Азии, США и Европе, следует из данных Benchmark Mineral Intelligence. Общие запасы LME при этом увеличились на 28 000 тонн: металл поступал на биржу, а значительная часть ранее аннулированных варрантов была восстановлена.

«Поставки смягчают опасения по поводу крайней тесноты на данный момент, и запасы LME будут внимательно следить за сигналами о движении цен», — отметил аналитик по меди Benchmark Альберт Маккензи.

Приток показывает, насколько быстро высокие премии за металл, доступный немедленно, могут вернуть медь на биржу, добавил он. Это также подчёркивает необычные торговые условия, возникшие из‑за тарифной неопределённости в США, которая привлекла крупные объёмы меди в страну и сделала поставки в других регионах более ограниченными.

Укусы бэквордации

Поставки последовали за периодом резкого сокращения запасов на LME, который вызвал сильную бэквордацию — премию наличной меди по отношению к более поздним контрактам. Запасы по варранту сократились примерно на 100 000 тонн в июле после падения на 75 000 тонн в июне.

В понедельник бэквордация LME от спот‑рынка к трёхмесячным контрактам почти достигла $550 за тонну — максимума более чем за пять лет. Более $400 за тонну этой премии были сосредоточены между августовскими и сентябрьскими контрактами.

Такие премии дали держателям физической меди сильный финансовый стимул поставлять металл на склады LME. Источники рынка сообщили Benchmark, что за поставками, по их мнению, стояла одна крупная торговая компания, в то время как источники в Китае указали, что часть металла, возможно, поступила от китайских участников.

В результате увеличение наличных запасов быстро ослабило сжатие. Спред между ценами наличных и трёхмесячными ценами сократился примерно до $176 за тонну в среду с $436 за тонну на закрытии в понедельник. Трёхмесячная медь торговалась на уровне $13 885 за тонну в среду, что почти на $300 ниже уровня понедельника.

Искажения в тарифах

Колебания запасов происходят на фоне сохраняющейся тарифной неопределённости в США, которая продолжает менять глобальные потоки меди, создавая региональные дисбалансы и потенциально преувеличивая восприятие физического дефицита.

«Огромные объёмы меди направляются в США из‑за высокого арбитража, вызванного тарифной неопределённостью, из‑за чего мировой рынок кажется более напряжённым, чем он есть на самом деле», — сказал Маккензи.

Последние поставки ослабили немедленное давление, но скорость падения запасов в июне и июле заставляет трейдеров пристально следить за движениями на складах в поисках признаков возвращения напряжённости. Аналитик предупредил, что сохраняющаяся неопределённость в вопросе тарифов может и дальше отвлекать металл в США, делая мировой рынок уязвимым к новым вспышкам волатильности.