Подорожание дизельного топлива из-за перебоев с поставками через Ормузский пролив увеличивает расходы горнодобывающих компаний на производство и перевозку сырья. Пока рост цен на золото и медь помогает части производителей компенсировать затраты, но снижение котировок металлов может усилить давление на прибыль.

Перебои в проливе затронули поставки сжиженного природного газа и других энергоносителей, вызвав рост цен на мировом рынке. Для отрасли это особенно важно: топливо необходимо и для работы рудников, и для доставки продукции на рынки.

В марте 2026 года аналитики TD Cowen предупредили, что дорогая энергия угрожает прежнему расширению маржи. По их оценке, годовые совокупные затраты на поддержание производства (AISC) могут вырасти на 15%, а общие расходы — на 22%. Аналитики сравнили риски с последствиями энергетического шока 2022 года после начала российско-украинского конфликта.

У медедобывающей Antofagasta годовой прогноз денежных затрат повысился почти на 30 центов — до $2,60–2,70 за фунт против прежних $2,40–2,60. Компания объяснила пересмотр ростом мировых цен на дизель.

Capstone Copper сообщила, что во втором квартале 2026 года денежные затраты C1 увеличились на 15% год к году, до $2,82 за фунт. На руднике Mantos Blancos показатель вырос на 88%, до $3,93: около 34 центов на фунт пришлось на подорожание добычи, главным образом из-за дизеля. На другом объекте компании, медно-золотом руднике Mantoverde, побочная выручка от золота снизила C1-затраты на 16%, несмотря на то что топливо добавило к ним 23 цента за фунт.

Ivanhoe Mines удалось смягчить влияние топлива за счёт переработки сырья и продажи побочной продукции. Комплекс Kamoa-Kakula в Демократической Республике Конго получил во втором квартале $385 млн EBITDA, хотя затраты на дизель выросли на 18 центов за фунт. Результату помогли более высокие цены на медь и экономика плавильного производства.

«Несмотря на высокие мировые цены на дизель в течение квартала, влияние на наши операционные расходы удалось сдержать. Наш плавильный завод мирового класса на Kamoa-Kakula служит естественной защитой, пока поставки через Ормузский пролив ограничены», — заявил основатель и сопредседатель Ivanhoe Mines Роберт Фридланд.

По его словам, продажи серной кислоты покрыли расходы на работу завода. Пример Ivanhoe показывает, что выручка от побочных продуктов может частично защитить производителей от топливной инфляции; компании без таких источников дохода уязвимее к падению цен на медь.

Золото пока поддерживает маржу

Золотодобывающие компании также столкнулись с ростом расходов, однако рекордные цены на металл пока помогали им удерживать прибыльность. По данным Всемирного совета по золоту, в первом квартале 2026 года дизель подорожал в США на 54%, а в Австралии его цена почти удвоилась. Некоторые небольшие австралийские рудники приостанавливали работу из-за нехватки топлива. Совет отметил, что рекордная цена золота обеспечила отрасли беспрецедентную маржу и денежный поток, но предупредил: снижение котировок после январского пика может проверить устойчивость компаний.

Barrick Mining сообщила, что себестоимость производства золота в 2026 году выросла на 17% по сравнению с 2025-м, в том числе из-за топлива. При этом скорректированная EBITDA, относимая к компании, во втором квартале увеличилась на 51% год к году — до $2,55 млрд.

У Kinross Gold затраты на производство выросли во втором квартале на 25%, с $1 080 до $1 352, из-за более дорогого топлива. Но маржа на унцию поднялась на 42% — с $2 204 годом ранее до $3 131. У Monument Mining на малайзийском руднике Selinsing производственные затраты выросли более чем на 50%, с $814 до $1 243 за унцию; дизель добавил 57 центов на тонну добытой руды. При этом валовая маржа компании увеличилась на 69%, до $109,7 млн против $65,1 млн в 2025 году.

Newmont оценила, что каждое повышение цены нефти на $10 за баррель добавляет к производственным расходам $110 млн, или $21 на унцию. Компания также ожидает, что в 2027 году вырастут и объёмы добычи, и затраты.

Топливные расходы меняют и конкурентные условия на рынке железной руды, где значительную часть затрат составляет транспортировка. Rio Tinto заявила, что использует близость к азиатским рынкам для увеличения поставок в регион: перевозка обходится дешевле, чем для конкурентов из Латинской Америки и Африки.

По мере роста процентных ставок и ослабления опасений по поводу дефицита поставок цены на металлы начали снижаться. На этом фоне длительное удорожание топлива может сильнее ударить по производителям, у которых нет возможности компенсировать его ростом цен на продукцию или доходами от побочных продуктов. Аналитики TD Cowen считают, что компании могут рассмотреть хеджирование топлива, особенно при крупных капитальных работах или строительстве новых объектов. Более ясную картину дадут результаты за третий квартал и весь год.