Иностранным горнодобывающим компаниям, которые рассматривают выход на Австралийскую фондовую биржу (ASX), важно заранее сопоставить требования к листингу с его коммерческой пользой. Австралийский корпоративный юрист Роберт Спид из McCabes Lawyers в авторской статье описал два варианта размещения и связанные с ними расходы и ограничения.

Крупные компании, уже торгующиеся на признанных зарубежных площадках, могут претендовать на статус иностранного эмитента с освобождением от ряда правил ASX. Для этого нужно соответствовать одному из двух финансовых критериев: получать не менее 200 млн австралийских долларов операционной прибыли в каждом из трёх последних полных финансовых лет либо иметь чистые материальные активы или капитализацию на домашней бирже не менее 2 млрд австралийских долларов.

Такой путь выбрала канадская Capstone Copper в 2024 году. Существенного привлечения капитала в Австралии компания не проводила, а ликвидность торгов обеспечила позднее через крупную сделку с CHESS Depositary Interests (CDI) — депозитарными инструментами, представляющими акции Capstone.

ASX добивается снижения порога для компаний, оцениваемых по размеру капитализации или чистых материальных активов, до 500 млн австралийских долларов. Биржа направила соответствующее предложение Австралийской комиссии по ценным бумагам и инвестициям (ASIC), однако решение регулятора пока не определено. Снижение требований могло бы сделать этот вариант доступнее для международных компаний среднего размера.

Эмитенты, не проходящие по высоким порогам, могут выбрать стандартный листинг. Он позволяет провести первичное публичное размещение акций (IPO) в Австралии или получить вторичный листинг — с привлечением нового капитала или без него.

Для допуска необходимо иметь не менее 300 акционеров, не связанных с компанией, у каждого из которых есть пакет стоимостью от 2 тыс. австралийских долларов. Доля акций в свободном обращении должна составлять не менее 20%, а финансовая отчётность — охватывать три последних полных финансовых года и быть аудированной. Кроме того, компания должна пройти тест на прибыль или на активы.

Тест на прибыль требует совокупной прибыли от продолжающейся деятельности не менее 1 млн австралийских долларов за три последних полных финансовых года, включая не менее 500 тыс. за последние 12 месяцев перед подачей заявки.

Альтернативный критерий — чистые материальные активы от 4 млн австралийских долларов или капитализация не менее 15 млн австралийских долларов на момент листинга. Действующие компании, выходящие на биржу вторично, могут пройти по тесту на прибыль; для IPO без достаточной истории доходов обычно применяют тест на активы.

Выбор критерия влияет на ограничения для инвесторов. При тесте на активы бумаги связанных сторон, некоторых ранних инвесторов, а также акции, выпущенные в обмен на классифицируемые активы, например приобретённые до листинга горные лицензии, могут попасть под обязательный escrow. В течение установленного срока такие бумаги нельзя продавать ни на бирже, ни вне её. Компании, прошедшие тест на прибыль, обычно избегают этого требования.

Стандартный листинг также означает более широкие постоянные обязанности: раскрывать существенную информацию, соблюдать ограничения на сделки со связанными сторонами и выплаты вознаграждений, а также учитывать лимит на выпуск акций. За 12 месяцев компания, как правило, не может разместить бумаги в объёме свыше 15% существующего капитала, хотя предусмотрены исключения. Эмитентам с двойным листингом приходится одновременно учитывать австралийские правила и требования страны, где находится их основная биржа.

Ликвидность важна не меньше допуска

Со временем компания со стандартным листингом может перейти в категорию иностранных эмитентов, если достигнет нужных финансовых показателей. Пример — канадская Orezone Gold: в августе 2025 года она вышла на ASX по стандартной процедуре, когда её капитализация была ниже установленного порога. К октябрю 2026 года оценка компании выросла, и она объявила о планах изменить статус листинга.

С 21 октября 2026 года изменения правил ASX требуют получать одобрение акционеров для перехода со стандартного листинга на статус иностранного эмитента с освобождением от требований. Это добавляет ещё один фактор, который компаниям нужно учитывать при выборе стратегии.

По мнению Спида, одного соответствия формальным критериям недостаточно: иностранной компании нужна убедительная коммерческая причина для выхода на австралийский рынок и план по созданию ликвидности. Такой причиной может быть присутствие бизнеса в Австралии или интерес местных инвесторов к конкретным сырьевым товарам. Важно также обеспечить достаточное количество бумаг для торгов.

Без этих условий листинг рискует стать дорогостоящим имиджевым шагом, а не инструментом доступа к капиталу. Решение, подчёркивает юрист, должно зависеть от того, поможет ли ASX расширить круг инвесторов и поддержать ликвидность настолько, чтобы оправдать дополнительную регуляторную нагрузку.