10:00
Выручка выросла на 35% до 3.7 млрд долларов на фоне рекордных цен на золото. Второе полугодие будет еще лучше.
На фоне роста выручки EBITDA выросла на 32% до 2.6 млрд, но не менее быстрыми темпами растет ТСС до 653 долларов (54%) на унцию из-за роста НДПИ (эффект высоких цен) и инфляции рублевых затрат (в первую очередь зарплат)!
Из негатива отмечу падение на 11% производства золота до 1311 тыс унций на фоне планового сокращения добычи на Олимпиаде.
Сapex год к году вырос в 2 раза до 932 млн долларов, что связано с активными работами на Сухом Логе (X4 по затратам) и на Олимпиаде с Благодатным и Куранах.
FCF составил: EBITDA 2.6 млрд - Capex 0.9 млрд - Эффект Чока 0.2 млрд (эффект курса на фоне сокращения ДЗ на 90 млрд рублей за полгода) - 1 млрд уплаченных процентов и налогов - 0.5 млрд долларов. В рублях ситуация почти 100 млрд рублей (эффект по курсовым разницам 50 млрд рублей).
Из-за сделки по выкупу у определенных лиц с наценкой 30% пакета акций в 2023 году у компании вырос чистый долг в то время, но по счастливому стечению обстоятельств тогда долг был набран под фиксированные ставки - сейчас средняя ставка по долгу 11%. На середину 2025 года NET DEBT/EBITDA 1 и будет дальше уменьшаться из-за роста EBITDA (эффект цен!).
Дивиденды 70 рублей (3%), что эквивалентно 30% EBITDA, за второе полугодие ожидаем больше. Отрицательный фактор - большие CAPEX ближайшие два года, но на перспективу лонга 3 лет интересно.
