15:00
За первую неделю 2026 года никель взлетел на 20% и пазл сложился окончательно.
Большинство сми ошибаются, называя причинами роста золота и серебра опасения по поводу инфляции, независимости ФРС и т. п.
Для того, чтобы понять настоящую причину ралли в металлах, стоит обратить внимание на некоторые особенности:
1) растут в цене все металлы, которые легко транспортируются и хранятся. В первую очередь, серебро (x3 с начала 2025 года), платина (152%), палладий (105%), золото (75%), т. е. самые дорогие металлы, у которых максимально низкие удельные затраты на перевозку и хранение по отношению к весу и объему. Во вторую очередь, подорожали промышленные металлы: медь (48%), алюминий (23%), никель (16%).
Большинство других видов сырья: нефть, железная руда, пшеница и т. д. не демонстрируют роста. Многие сельхоз. commodities даже подешевели за данный период.
2) непосредственно обозреваемые через breakeven rates (разница между доходностью обычных и реальной доходностью инфляционных гос. облигаций) инфляционные ожидания остаются стабильными. Например, 5-летний US Breakeven rate с начала 2025 года снизился с 2,4% до 2,36%. Т.е. глобальные инвесторы на горизонте 5-10 лет не ожидают от долларовой инфляции ничего особенного. Для сравнения, в марте 2022 года ожидания 5-летней инфляции доходили до 3,7%.
3) Value stocks (телекомы, фармацевтика, производство товаров массового потребления) остаются дешевыми. В рамках нашего аналитического портфеля глобальных акций мы обращали внимание на то, как аномально дешево выглядят акции таких компаний как, например, Verizon (крупнейший американский телекоммуникационный оператор торгуется с P/E 8,5% и дивидендной доходностью 6,8%).
Иными словами, для обычного институционального инвестора, работающего на глобальном финансовом рынке, есть масса возможностей защититься от возможной будущей инфляции гораздо лучших, чем скупка металлов.
Единственное рациональное объяснение (если вы считаете, что есть другие, поделитесь в комментариях) такой разнонаправленной динамики различных активов - опасение не просто за судьбу долларовых сбережений, а любых активов, находящихся в глобальной инфраструктуре финансовых рынков.
В этой логике инвестор, скупающий сейчас физическое золото по цене 4000 за унцию, действует правильно даже с учетом того, что потом золото упадёт до 2-3 тыс., потому лучше потерять половину, чем всё.
В мире есть только один такой инвестор, понятно, о ком речь. Ускорение в последнее время ценового роста металлов, на мой взгляд, говорит о том, что Китай готовится к определенным действиям, в результате которых его международные валютные резервы будут заблокированы.
Всем остальным инвесторам стоит задуматься как раз о том, чтобы избавляться от переоцененных драг. металлов в пользу акций стоимости или инфляционных облигаций.
