Акции Antofagasta (LON: AAL) в четверг упали более чем на 6% после того, как чилийский производитель меди опубликовал прогноз на 2027 год, который оказался слабее ожиданий, и поднял прогноз затрат на фоне роста мировых цен на дизельное топливо. Компания при этом указала показатель в 700 000 тонн. Прогноз также не совпадает с оценкой BMO Capital Markets в 703 000 тонн.

«Прогноз предполагает отсутствие роста по сравнению с первоначальным прогнозом на 2026 год», — написали в клиентской записке аналитики RBC Бен Дэвис и Дэвид Монус, отмечая это несмотря на улучшение показателей на Los Pelambres и ожидаемый ввод в эксплуатацию расширения на Centinela.

Сдержанный прогноз ставит под вопрос, насколько быстро многомиллиардная программа расширения Antofagasta сможет привести к росту производства. Инвесторы рассчитывали на увеличение объёмов, поскольку компания реализует крупные проекты на двух своих ключевых месторождениях в Чили.

Производственное давление

Аналитик BMO Александр Пирс отметил, что средняя точка прогноза Antofagasta на 2027 год на 9% ниже прогноза банка, хотя и подразумевает примерно 5%-ный рост по сравнению с оценкой BMO на 2026 год. По его словам, более слабый прогноз может отчасти отражать затяжные последствия погодных сбоев этого года.

В августе Antofagasta уже снизила прогноз производства на 2026 год до 625 000–655 000 тонн с прежних 650 000–700 000 тонн после сильных дождей и отключений электроэнергии, которые временно остановили работу Los Pelambres в июле.

Компания также повысила прогноз годовых денежных затрат без учета побочных продуктов до $2,60–2,70 за фунт с предыдущих $2,40–2,60 за фунт, что она объясняет ростом мировых цен на дизельное топливо.

Пирс предупредил, что это повышение затрат может сигнализировать о более широком давлении на цены в горнодобывающей отрасли, особенно учитывая предостережения Международного энергетического агентства о том, что напряжённость на рынке дизеля может сохраниться до 2027 года.

Аналитики J.P. Morgan отметили, что опубликованный прогноз производства может привести к понижению ожиданий по EBITDA на 2027 год на среднеоднозначный процент от консенсус-прогноза. Antofagasta сообщила, что в третьем квартале производство меди составило 151 900 тонн, что на 7% больше по сравнению с предыдущим кварталом, чему поспособствовал рост добычи в Los Pelambres.

Пирс подчеркнул, что этот результат в целом соответствует ожиданиям BMO и отражает выпуск концентрата, ранее сдерживаемый во время технического обслуживания трубопровода во втором квартале.

Прогресс в расширении

Antofagasta заявила, что ключевые проекты по росту в Centinela и Los Pelambres остаются в графике для завершения строительных и пуско-наладочных работ в 2027 году.

«Строительные работы в рамках наших крупных проектов роста в Сентинеле и Лос-Пеламбрес продвигаются хорошо, и мы вступили в заключительные фазы каждого графика, опережая завершение строительных и пуско-наладочных работ в 2027 году», — сказал генеральный директор Иван Арриагада.

«Эти проекты обеспечат значительный рост и укрепят устойчивость нашего портфеля, и мы по‑прежнему сосредоточены на завершении каждого проекта в соответствии с ожиданиями», — добавил он.

На втором объекте по обогатительной фабрике Centinela в третьем квартале начали эксплуатацию первичную дробилку и наземный конвейер в ходе пуско‑наладочных испытаний: конвейер достиг проектной рабочей скорости, а комплексные холостые испытания ключевых частей погрузочно‑разгрузочной системы были завершены.

В Los Pelambres продолжается строительство нового трубопровода для концентрата: ведутся туннельные работы, монтаж и испытания. В нижней части начались первоначальные гидравлические проверки, продолжается подготовка к гидростатическим испытаниям в верхней части.

Одновременно проводятся предварительные пуско‑наладочные работы по расширению опреснительной установки, прокладываются электрические кабели и выполняется монтаж оборудования на насосной станции.

На проекте водоснабжения Zaldívar бригады продолжают возведение рабочих посёлков, получили ключевые материалы для трубопровода и приступили к начальным строительным работам для высоковольтной линии электропередачи.